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猜猜 1853、1906、1929、1969 及 1999 這五個西元年份,有何共通點?根據金融顧問公司 Smithers & Co 董事長 Andrew Smithers 研究,這是美國股市史上 5 大泡沫達到頂峰的年份.而如今美股不僅再度身處大泡沫,且是史上第三大.
《MarketWatch》週四 (17 日) 報導,Smithers 的研究指出,根據幾項關鍵的長期股市指標來看,目前美國股市價格高估了 80% 左右:而上述這 5 次美股泡沫時期,則是自 1802 年以降股市價格至少高估 50%.
Smithers 的計算方式,包括後續 30 年報酬 (Subsequent 30-year return) 及將 1900 年後的美股價格與 Tobin 的 Q 比率 (Tobin's q) 作比較,後者用來計算企業資產汰舊換新的成本.過去 100 年，沒有其他方式預言美股投資人未來 30 年報酬的準確度,能夠超越股指與 Q 比率相較.
Smithers 的研究發現,在上述美股大泡沫頂峰期間進場買股,接下來 30 年的報酬慘淡:顯然「長期抱股 (stocks for the long run)」並非良方,反而是「股海變苦海 (stocks for a long face)」.且泡沫吹的越大,長期報酬越差.
儘管根據 Smithers 的研究,目前美股身處史上第三大泡沫,價格高估程度僅次於 1929 年及 1999 年,且這兩年頂峰過後皆伴隨災難性崩盤.但 Smithers 猜測,眼前這個美股泡沫還會繼續吹大,尚未達到頂峰,因此仍將繼續上漲.
Smithers 指出,目前美股上漲動力來自兩方面,一是美國聯準會 (Fed) 的印鈔政策,二是企業買回庫藏股,且用的錢正是在 Fed 低利政策下大舉借貸而來.因此可能造成這波美股泡沫破滅的理由,便是當這兩項因素消失,或是出現第三個可能性，即 1970 年代的停滯性通膨重現.文章網路轉貼.
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